24.06.2015

Lenta.ru: На ощупь к стабильности

  

В ЦБ рассказали о ключевых рисках российской экономики

Центробанк опубликовал очередной обзор финансовой стабильности. В нем говорится о ключевых рисках, оказывающих существенное влияние на экономику России. Среди них — проблемы с долгами регионов, закредитованность населения, а также трудности предприятий с привлечением финансов. Во многом эти риски стали следствием ужесточения денежно-кредитной политики самого ЦБ.

Неподъемные деньги

В реальном секторе экономики возникла серьезная проблема. Предприятиям тяжело получить новые кредиты на продолжение нормальной работы. Некоторые отрасли пострадали особенно сильно — например, строительство. Доля валютных займов в этой сфере относительно невелика — не более 20 процентов от совокупного долга. Но у отдельных компаний, по информации ЦБ, есть проблемы с ссудами в иностранной валюте. Так, долговой портфель организаций, занимающихся арендой недвижимости и предоставлением услуг, на 36 процентов состоит из валютных кредитов.

Растет давление и на энергетиков. Им необходимо выполнять масштабные инвестиционные программы, отсрочка ведет к штрафным санкциям от государства, а тарифы на электричество и тепло также регулируются государством. Еще одна трудность — долгая окупаемость энергетических проектов. Все это ставит компании данной отрасли в сильную зависимость от банков: если есть проблемы с прибылью — необходимо брать взаймы.

В сельском хозяйстве складывается противоречивая ситуация. С одной стороны, увеличивается выручка от продажи продуктов: резкий рост цен, начавшийся во второй половине 2014 года, сделал свое дело. Помогло и продуктовое эмбарго, которое позволило некоторым компаниям нарастить выпуск продовольствия и заместить им импортные товары. Например, отечественные сыроделы увеличили производство на 27,7 процента за год (данные Росстата по итогам мая 2015 года). С другой стороны, девальвация рубля привела к существенным издержкам. Удобрения, техника и некоторые семена покупаются за валюту. ЦБ отмечает, что банковский сектор существенно ухудшил условия кредитования агропрома. Отрасль сильно зависит от процентов как по новым, так и по текущим займам.

Под бременем долгов сжимается и автомобильный рынок. В 2014 году уровень нагрузки на крупнейшие предприятия вырос с 3,2 до 4 (рассчитывается как соотношение чистого долга к EBITDA — прибыли до вычета процентов, налогов, износа). Ожидается и сильное падение продаж легковых машин: Ассоциация европейского бизнеса предсказывает, что в 2015 году они снизятся на четверть. Ослабление рубля также сыграло злую шутку с автопромом. Выручку компании получают в национальной валюте, а существенные траты приходятся на иностранную. Остается надежда на экспорт отечественных автомобилей. «АвтоВАЗ», к примеру, хочет продавать 70 тысяч машин за рубеж. Впрочем, пока статистика неутешительна: по данным Федеральной таможенной службы, в первом квартале этого года Россия снизила поставки легковушек на 9 процентов в тысячах тонн, или на 44 процента в стоимостном выражении. Вывоз грузовых автомобилей упал на 22 и 30 процентов соответственно.

В нормальной ситуации предприятия работают благодаря кредитам, и большие долги не являются проблемой — их легко рефинансировать. Организации получают деньги от банков, пускают их на развитие, повышают доход и возвращают долг. В конце концов, часть прибыли можно пустить на дивиденды. Центробанк, повысив в декабре 2014 года ключевую ставку до 17 процентов, сделал эту схему трудно реализуемой. Компании больше не могут получать займы на приемлемых условиях. Деньги приходится брать под большие проценты. А собственных средств не всегда хватает на продолжение деятельности, тем более в условиях кризиса, когда рентабельность бизнеса падает.

Замгендиректора управляющей компании «Паллада эссет менеджмент» Александр Баранов в беседе с «Лентой.ру» отметил, что при росте ключевой ставки компаниям становится сложнее брать новые долги и их обслуживать. В итоге проблемы возникают у предприятий с рублевой выручкой и высокой валютной долговой нагрузкой. Страдают и те, у кого большой объем накопленных кредитов, на покрытие которых необходимо несколько лет стабильной работы. Кроме того, в зоне риска находятся организации, ведущие сезонную деятельность с кассовыми разрывами, без финансовых подушек безопасности. Еще одна проблемная группа — предприятия с большим краткосрочным долгом, который планировалось рефинансировать.

Продолжение


Ежемесячный бюллетень по ПИФам.
Скачать в pdf